cb527180

Гурова Татьяна & Кобяков Андрей - Американский Кризис



Татьяна Гурова, Андрей Кобяков
АМЕРИКАHСКИЙ КРИЗИС
Происшествие на Wall Street
Потеряв более пяти триллионов долларов своих капиталов, Соединенные
Штаты замерли в ожидании продолжительной рецессии
График 1. Изменение темпов роста ВВП США в период с 1948-го по 2000 г.
График 2. Динамика предельной производительности капитала в США с
1947-го по 2000 г.
График 3. Динамика индекса NASDAQ
График 4. Динамика индекса Dow Jones
График 5. Динамика индекса NASDAQ и иендекса развивающихся рынков в
2000-2001 гг.
График 6. Динамика доходности по облигациям казначейства США.
"Мы встретили двадцать первый век покупкой акций компаний таких
современных отраслей, как производство строительных и изоляционных
материалов, утеплителей, красок и ковровых покрытий. Постарайтесь сдержать
свое восхищение", - Уоррен Баффет, семидесятилетний знаменитый финансист,
и не пытается скрыть сарказма. В течение всего 2000 года Wall Street
потешалась над Баффетом, который принципиально не инвестировал в новую
экономику. И действительно, в 1999 году итоги работы его компании
выглядели весьма слабыми на фоне тех, кто заработал по 30-40% годовых на
акциях hi-tech. Однако все изменилось буквально за одну неделю.
10 марта 2000 года NASDAQ установил абсолютный рекорд - 5132,53 пункта.
Ровно через год, 12 марта 2001 года, он пробил вниз психологически важный
рубеж в 2000 и на этом не остановился. Уже 16 марта уровень NASDAQ
составил всего 1890 пунктов, зафиксировав по итогам года падение на
внушительные 62%.
Впрочем, это было бы еще полбеды. Переоцененность рынка акций
высокотехнологических компаний к этому моменту уже была признана всеми
(хотя мало кто предполагал, что падение будет столь катастрофическим). Hо
вслед за NASDAQ на той же неделе посыпались и индексы, включающие в себя
котировки компаний вполне традиционных отраслей. 16 марта индекс S & P 500
опустился ниже 1200 пунктов. По сравнению с пиком 24 марта прошлого года
его падение составило 23%, а это, по мнению аналитиков, свидетельствовало
о перерастании коррекции на растущем рынке в полноценный "медвежий" тренд.
Туда же, вниз, потянулся и индекс "голубых фишек" - Dow Jones, решительно
не желающий больше преодолевать отметку 10000.
С этого момента главным развлечением аналитиков, которые до сих пор еще
решались обсуждать вопрос, не пора ли индексам развернуться вверх, стало
определение уровня "дна" рынка и формы движения индексов в среднесрочной
перспективе. По поводу уровня большинство сходилось на том, что при
недраматическом сценарии развития событий (а драматическим считается
переход экономики США в стадию явной рецессии с уходом темпов роста ВHП в
отрицательную область) индекс NASDAQ должен упасть до 1500 пунктов, а Dow
Jones - до уровня 8000-9000 пунктов. С траекторией единого мнения не было.
Самые оптимистичные говорили, что рынок будет двигаться по V-образной
траектории, на следующих уровнях оптимизма речь шла об U- и L-образных
траекториях. Впрочем, и у крайних пессимистов оставалась надежда, что до
буквы L дело не дойдет и траектория примет форму "молнии" - после каждого
снижения ФРС процентных ставок рынок будет уходить вверх, а потом
возвращаться на прежние или близкие к ним уровни.
Увы, события 20 марта развеяли и эту надежду. В этот знаменательный
день ФРС решила снизить ставки, но не на ожидаемые рынком 0,75 процентного
пункта, а всего лишь на О,5, и раздраженные инвесторы, несмотря на
заверения ФРС, что она готова сделать это еще не раз, продолжили с



Назад